开端：华尔街见闻

　　特斯拉再次强调，2025年的销量增长指标为20-30%，这一增长基于最大化现存产能诓骗率的能力。FSD畴昔一年的权贵校正归因于教导计较能力的加多，从20000个GPU加多到粗陋90000个GPU，仅用了10个月的时辰。

　　近日，当作德意识银行自动驾驶日的一部分，德银举办了与特斯拉投资者联系认真东谈主Travis Axelrod的投资者会议。

　　会议温雅点辩论在特斯拉全自动驾驶（FSD）、机器东谈主出租车（robotaxi）和Optimus上，同期也磋议了2025年新车型的现象以及对于利润率的正面和负面影响。

　　会后，德银将特斯拉的指标股价从295好意思元提高到370好意思元，主要反应了对特斯拉自动驾驶勇猛的更高估值。岁首以来，特斯拉股价高潮57%。

　　德银在答复中回归这场投资者会议的短处的重点：

　　来岁上半年推新车型、全年销量增长指标20-30%

　　新车型发布计议：特斯拉计议在2025年上半年推出一款名为“Model Q”的新车型，补贴后订价将低于3万好意思元，即要是好意思国电动车税收抵免计谋取消，售价为37499好意思元。在2025年下半年，特斯拉还计议推出其他新车型，以扩大其潜在商场领域。据臆测，其中一款可能是在中国推出的三排长轴距Model Y变体。

　　产能增长：总共这些新车型都将在现存坐褥线上制造。特斯拉再次强调，2025年的销量增长指标为20-30%，这一增长领域基于最大化现存产能诓骗率的能力。

　　供应链与产能：特斯拉暗示，要达成增长领域的高端，基本上需要趁火抢夺的扩充，何况对中国商场供应链的快速彭胀能力暗示信心，而在北好意思可能更具挑战性。

　　墨西哥工场计议：特斯拉在墨西哥的工场计议将链接取决于地缘政事动态和新特朗普政府下的关税情况。

　　新址品推出将对盈利能力形成干扰

　　居品推出与利润率：特斯拉评释说，2025年将是居品推出的一年，每当发生这种情况时，由于居品处于早期设置阶段，固定老本吸成效果较低，将对盈利能力形成干扰。

　　老本裁汰：但这种影响可能会被更实惠居品带来的商品销售老本裁汰所对消。

　　需求弧线与利润率：2025年的利润率还将取决于笔据需求弧线详情的平均售价（ASP）。

　　增长指标：主要指标是专注于增长销量和加多迥殊的毛利润，而不是针对特定的毛利率百分比，至少达周至体解放现款流（FCF）相差均衡。

　　来岁推出自动驾驶出租车运营

　　自动驾驶出租车作事：特斯拉仍瞻望来岁在加州和德州使用现存车辆（Model 3/Y）推出自动驾驶出租车作事，提供付费乘坐作事。

　　用户界面与价值链：在用户界面方面，公司计议使用里面开发的叫车应用短处，并斥逐“价值链”。

　　监管挑战：特斯拉觉得，监管是自动驾驶出租车庸碌部署的最大远离，公司但愿通过联邦层面的措施更新来曲折。

　　车队曲折：搞定层贪图首先皆备使用公司自有车队，并最终笔据客户需求/交通样式动态曲折供应。

　　瞻望建造一辆CyberCab的老本将低于3万好意思元

　　制形老本：领受无箱制造工艺，瞻望每辆车的老本将在运行速度下达成约2-3万好意思元的裁汰，这是在现时传统制造工艺下无法达成的。

　　CyberCab坐褥：瞻望CyberCab在2026年启动坐褥时，将是第一个使用无箱制造的居品，瞻望随后发布的任何居品也将使用无箱工艺。

　　坐褥老本指标：在满负荷坐褥时，公司瞻望建造一辆CyberCab的老本将低于3万好意思元。

　　作事与充电设施投资：跟着2026年CyberCab的推出，公司将需要在其作事/清洁和充电开采（举例，装配无线充电）方面进行投资，德克萨斯州和加利福尼亚州可能是首批推出此类作事的州，因为它们围聚制造设施和总部。

　　算力鼓励FSD大幅擢升

　　FSD版块13：FSD版块13已向早期用户推出，要是莫得发现问题，经常需要2-3周时辰向更庸碌的受众推出。

　　性能擢升：这一版块应该从短处打扰里程的角度展示比v12.5跳跃3-5倍的性能擢升（粗陋每10，000英里一次）。

　　FSD无监督版块：搞定层链接针对来岁第二季度至第三季度推出FSD无监督版块的指标，与自动驾驶出租车运营的启动相吻合。

　　教导计较能力擢升：畴昔一年中看到的权贵校正不错归因于教导计较能力的加多，从20，000个GPU加多到粗陋90，000个GPU，仅用了10个月的时辰。

　　FSD搭载率：特斯拉评叙述，在V12版块发布到北好意思后，搭载率有所上升（超越20%），与本年4月比较，以及在10/10行动技艺再次上升。

　　自动驾驶在西洋无敌手

　　好意思国/欧洲竞争：搞定层不觉得在好意思国/欧洲从老本/领域的角度有任何真的的竞争。

　　Waymo和Cruise：对于像Waymo和Cruise这么的纯自动驾驶出租车勇猛，特斯拉觉得他们施行上是使用更多的传感器（举例，激光雷达）来弥补基于措施的软件的不及。

　　数据生成与领域：与领有多半客户车队的特斯拉不同，Waymo依赖于一个尽头小的车队，无法生成实足的数据来灵验教导大型端到端模子。

　　中国竞争：在中国，特斯拉不雅察到更多的实体遴荐近似的端到详察觉架构方法。

　　欧洲法例挑战：对于欧洲来说，自动驾驶的法例使其成为一个具有挑战性的布景，因为驾驶员必须批准车辆的自动响应，这将碎裂自动驾驶功能的办法。

　　第三代Dojo芯片：瞻望在2028年推出的第三代Dojo芯片将是另一个大的推出发分，因为第一代无法在老本/性能上与Nvidia竞争，第二代（2026年）仍然无法在性能上竞争（但应该不错达成老本平价）。

　　Optimus发达：2026年在工场里面部署超越1000个东谈主形机器东谈主

　　部署指标：指标是在2026年在工场里面部署超越1000个东谈主形机器东谈主，然后向外部客户销售。

　　Optimus智能发展：从开发的角度来看，“Optimus”的“智能”将链接提高，并应该在某个时候反应出畴昔一年中FSD的快速校正。

　　制造指标：唯利是图的指标是将物料清单（BoM）裁汰到约3万好意思元。

　　销售策略：在向客户销售时，策略可能是将硬件和软件一皆销售或出租机器东谈主。

　　其他

　　Megapack需求：Megapack的需求仍然尽头坚定，公司坚执其本年增长超越100%的预期，意味着约27 GWh的产量。

　　法律诉讼：公司觉得最近法院驳回马斯克薪酬有规画的裁决是无理的，并将上诉该决定，尽管莫得回复的时辰表。

　　风险辅导及免责条目

　　商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提出，也未辩论到个别用户额外的投资指标、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何见识、不雅点或论断是否相宜其特定现象。据此投资，职守快意。

职守剪辑：刘亮堂 开云体育(中国)官方网站