2025年2月14日，杭州群核信息时期有限公司（以下简称“群核科技”）发扬向港交所递交招股书，拟以“人人空间智能第一股”身份登陆港股主板。当作“杭州六小龙”中首家冲刺IPO的企业，这家斥地14年的科技公司曾于2021年磋磨赴好意思上市，却因中概股监管风暴与市集环境变化折戟。这次转战港股，既是成本旅途的策略商量开云体育，亦是那时期交易化程度的关节一跃。

　　从“云筹算”到“物理寰宇模拟器”：时期迭代脱手估值跃升 

　　群核科技的故事始于三位海归学霸的时期理思。2011年，黄晓煌、陈航、朱皓三东谈主凭借GPU高性能计较与图形渲染范围的时期积聚，对准传统家居筹算软件效果低下的痛点，推出云表及时渲染器具“酷家乐”。凭借“10秒出图”的颠覆性体验，该产物飞速占领市集，2023年以22.2%的市占率成为中国最大空间筹算软件提供商，MAU（月活跃用户）达8630万，在空间筹算软件中居人人首位（弗若斯特沙利文，2024）。 

　　时期迭代历久是群核科技的中枢叙事。2024年，公司推出多模态CAD大模子及空间智能平台SpatialVerse，构建起掩饰3D渲染、AI西席、假造仿简直时期矩阵。其GPU集群范围超5400台职业器，日均不停710万项计较任务，2K图像渲染速率从2022年的53秒/张升迁至1.2秒/张。首创东谈主黄晓煌建议的“物理寰宇模拟器”愿景，正通过“物理正确”的假造数据集库落地，为具身智能、AR/VR等范围提供西席解救。 

　　交易化困局：高毛利背后的盈利悖论 

　　尽管时期光环刺眼，群核科技的财务贯通却难掩隐忧。招股书知道，2022年、2023年及2024年前三季度，公司营收永诀为6.01亿、6.64亿、5.53亿元，年复合增长率约10%，但同时净亏本累计高达17.72亿元。高研发干涉（2024年前三季度占比47.6%）与销售用度（44.9%）合并了92.5%的营收空间。 

　　盈利贫穷与其交易格式密切联系。企业客户孝敬超或者收入，但每客户年均订阅收入从1.48万元降至1.36万元，大客户留存率亦从127.6%下滑至114.1%。地产行业下行加重压力，2023年国内家居筹算软件市集范围仅30亿元，群核科技需在有限市集内与三维家等竞品争夺份额。国际化尝试相似法式维艰，国外版Coohom收入占比历久犹豫在6%-11%，未能绽放增量空间。 

　　成本抉择：从好意思元基金狂欢到港股破局

　　群核科技的成本过程折射出中概股生涯环境的变迁。公司累计完成8轮融资，迷惑高瓴、IDG、经纬等顶级机构，估值达22亿好意思元。2021年原磋磨好意思股上市时，其“3D云筹算第一股”观点引人注目，却因滴滴事件激发的监管风暴被动鉴识。转谈港股既是躲藏地缘风险的求实摄取，亦为好意思元基金退出开辟通谈——按“3+2”投资合同，部分机构本应在2023年退出。 

　　这次IPO拟募资2亿好意思元，主要用于国际膨胀与时期升级。若到手上市，群核科技将成为现实港股对“硬科技”企业订价才调的试金石。不外，其41.31亿元流动欠债与2亿元现款储备的悬殊对比，突显出资金链压力。 

　　赛谈思象：空间智能能否撑起第二弧线？ 

　　面临传统业务增长瓶颈，群核科技将改日押注于空间智能赛谈。其SpatialVerse平台已与智元机器东谈主、NVIDIA Isaac Sim等企业配合，通过合成数据西席镌汰AI开发成本。弗若斯特沙利文商量，人人空间筹算软件市集范围将从2023年的180亿元增至2028年的369亿元，年复合增长率15.4%。

　　不外，该范围的交易化仍处早期。群核科技虽领有1.3亿张室内场景数据集InteriorNet，但具身智能等卑鄙运用尚未爆发。CEO陈航坦言：“现阶段要点也曾研发”，成本认同源于增长后劲而非短期盈利。这种时期信仰能否回荡为可执续交易格式，将是其上市后的中枢熟悉。 

　　注：本文创作借助AI器具齐集整理市集数据和行业信息，聚拢缓助不雅点分析和撰写成文。

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